期权之基础----认购期权

(一）、认购期权的定义：

指买方有权利根据合约内容，在规定期限(如到期日)，向期权卖方以协议价格（行权价）买入指定数量的标的证券(如股票或ETF)；

而认购期权的卖方在买方要求被行权时，有义务按行权价卖出指定数量的标的证券。

认购期权就像买房（期房）合同

相信很多人都有过买房经历。其实，买房（期房）合同就很像认购期权合约。在此，我们不妨举个例子。

假设小王准备买套婚房，现价是200万，但看到很多人都在说房价要跌，他想观望一阵子，但又怕房价涨了自己这点钱就又不够了。

于是，小王跟房地产商签了个合约，约定一年后不管房价怎么变化，自己都可以用200万买下这套房子。

空口无凭，小王得为这个合约支付2万元的合约费（权利金）。

未来会出现两种情况：

1、一年后房价上涨了，小王还是以200万买下了这套房子，合约费是不退的。

2、一年后房价大跌，小王直接放弃这个期权合约，2万元合约费不要了。因为以当时的现价购房，小王即使损失合约费，还是赚的。

对小王来说，只有明年房价超过202万元，小王才是赚钱的，因为他有2万元的固定合约费支出。如果明年房价只涨到201万元，虽然小王可以用200万元去买下房子，但因为加上2万元的合约成本，其实他这笔合约还是亏钱的。

小王的行为叫买进看涨期权，他的最大损失就是前面说的2万元的合约费，因为明年房价如果低于200万，他就不会去履行这个合约，此时选择按市价买房更划算。

所以，买进看涨期权的盈亏平衡点=行权价格+权利金。（手续费暂时忽略不计）

（二）、目前上证50ETF期权，主要的两种了结头寸的方式：

1、是到期行权，用现金按指定行权价买入50ETF指数基金。

2、合约的交易，期权是T+0的交易模式，合约是可以提前交易平仓的。

比如：在国庆节后，10月8日，50ETF开始上涨，这个时候可以选择的就是买入认购期权合约。例：50ETF10月购2900合约

在此期间，随着50ETF指数价格的上涨，从2.945元涨至3.056元，指数涨幅3.77%，而认购期权合约的价格也随之上涨，从8号开盘价的702元开始，涨到1539元，涨幅达119.2%。

1、到期行权：行权的意思就是，在合约到期的时候，（比如10月份到期时间为10月23日），当合约到期了，50ETF市场价格假如是3.056元，持有1张10月购2900合约，就是有权利以2.900元的价格买入1万份50ETF基金。然后以市场价格3.056元卖出，获取中间的差价。（要扣除期权合约的成本）

2、合约交易：买入1张10月购2900合约，成本702元，在合约上涨的期间，800元，1000元，1200元等，是可以随时交易买卖的，只要觉得利润合适，在交易时间段，可随时平仓止盈的。

做期权投资，绝大多数都是做期权合约的交易买卖，较少数参与到期行权。

（三）、期权投资的杠杆体现在哪里？

买进认购期权（也叫看涨期权） 的定义是：当预期标的价格上涨，投资者可以选择买入看涨期权，使用较少的资金获取标的价格上涨带来的杠杆收益。

如上文中的例子，如果在10月8日，50ETF的价格2.945元的时候，买入10万份50ETF基金，所需成本294500元，所能获得的收益是11100元，收益率3.77%。

而选择期权的话，在同样的时间，想要赚到同样收益1.1万。

以买入10月购2900合约为例，一张合约的收益是（1539-702=837元）。以11100元除以837，得出需要买入14张期权合约。 一张合约成本702元，所需总成本是 14张*702元=9828元。

所以，在同样的时间里，用29.45万买入50ETF基金，所获取的收益，对比用1万不到买入10月购2900期权合约所获得的的收益是一样的。 这个合约的杠杆倍数约为：29.45倍。您感兴趣可以关注我，或微信关注“50ETF期权财经网”“50ETF期权资讯论坛”