期权策略笔记22：产品成双卷土重来，指数增强闪亮登场

期权星球专栏 — 策略笔记 —

还原交易情景丨展示交易逻辑

解读交易策略丨总结交易经验

作者：富伽马

来源：期权星球（ID:vix-777）

【心得总结】

仿真交易系统更新上线，组合策略保证金终于可正式启用，300ETF也能够涉足，笔者将能重新上线新的模拟产品！

这次重启笔者将引入两支模拟策略产品——“麒麟2号”及“卧龙1号”，前者的主体策略逻辑仍继承至“麒麟1号”，为期权方向头寸或波动率套利的交易，后者则为指数增强策略。“股神”巴菲特曾说，购买指数基金仍然是大部分投资者最好的股票投资方法，300期权的诞生更能显著武装起指数基金，帮助投资者获取更好的投资收益。

这周笔者便来讲解，期权工具怎么对指数投资带来帮助。笔者提到的指数增强策略，是指在购买ETF基金的基础上备兑卖出认购期权，我们通过一个案例对策略进行直观的展示，下图为该组合的收益曲线图：

笔者我在1月7日期间以4.145元买入10000份华泰柏瑞300ETF（510300），同时以0.0388元的价格卖出1张“300ETF购1月4200”。在卖出认购期权后，如果我对手方行权，无论ETF到期价格是多少，都必须按照期权行权卖出自己的现券持仓。而只有当ETF到期价格上涨超过行权价4.2元时，对手方才可能行权，根据对手方行权与否，笔者到期盈亏情况如下：

笔者我做了备兑卖出后，当ETF价格处于下跌或振荡的状态，权利金的收入可部分抵消持仓的亏损或增强收益；另一方面，由于卖出认购的行权价4.2已限制为我的最高卖出价，我将无法享受到ETF继续上涨的收益。

因此，这个策略的逻辑十分简单，就是以卖出认购期权的行权价作为现券的止盈价，而当止盈价被触及时，我便心满意足了。而股票市场中要连续出现快速且迅猛的上涨是较为罕见的，止盈价被触及的概率往往不高，备兑卖出认购便能获得比单纯指数持仓更有利的结果。

这其实是一个围绕着现券的大众化投资策略，任何一个指数投资者都可以进行这种“傻瓜式”的做法，而且长期日积月累下来，增强的收益往往让人惊喜。当然，这个投资方法并非没有任何注意事项，下周笔者将继续娓娓道来~

【标的分析】

如笔者上周所料，50ETF本周并未继续延续上攻，市场不少投资者都把锅甩给美伊不安局势，但我认为市场本来就有回调的需求，外围仅是诱因。而且本轮调整的也仅是金融权重的50ETF，中小创市场的情绪仍然火爆。

Anyway，我认为50在1月的高点已现，便是1月3日的3100，且不排除春节前还有一波回调的可能性，但下方支撑有力，双卖仍然是安全度高的策略持仓。

【波动率分析】

（数据来源：期权星球，www.7vix.com）

而波动率方面，我们自编的指数显示，隐含波动率相对实际波动率开始存在不少溢价，后市或可能向下收敛。

【策略持仓】

50ETF-卖出认沽3.0+卖出认购3.1，仓位约60%；

300ETF-全仓持有510300+备兑卖出1月购4.2，权利金收入0.0388

【模拟产品净值】

期权策略交易的实操性强，读者对期权基础知识了解有一定基础后能够更好理解其中的策略原理，若读者能有一定的交易经验，效果将更好。希望本栏目能帮助交易期权的朋友加深对期权策略的理解，但不构成任何投资引导，请读者对市场及期权投资仍保留独立性。

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投资有风险，入市须谨慎！

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