美股期权基础一：delta是什么？

许多刚接触选择权的朋友，最熟悉的应该是购买看涨期权(buy call或long call)。购买看涨期权代表看涨，股票涨了，购买看涨期权就可能会赚钱。但有没有想过："购买看涨期权来看涨" 是一个很粗糙的讲法。假设股票真的涨了，涨了100点，看涨期权也会跟着涨100点吗？

有做过期权交易的玩家应该都很清楚，事情不是那么简单。期权是衍生品，看涨期权与其标的物(underlying)涨跌同步，但却不是1:1的比例同步涨跌。

于是聪明的数学家提出了可以反映期权价格变化与标的物价格变化之间关系的参数—delta。简单的说，Delta这个参数，代表着股票每涨1点，期权价格的变化。

做期权，不知道delta，就好像买一家公司股票不知道该家公司是什么一样，相当于盲人摸象。delta是什么？我之前在文章《理解期权的Greeks》中提及过，链接在此，但是着重讲的是delta的取值和变化，不适合初入期权的人。

到底delta是什么？我们听听著名的期权视频教学网站tastytrade怎么说？

delta或许是期权四个希腊字母中最重要的一个，因为它会告诉我们四个重要的信息。

这四个信息分别是：1）期权价格变化与标的资产变化的比值；2）等量的股票；3）对冲比率；4）某执行价的期权在到期日作废的概率

1. 期权价格变化相对于标的资产价格变化的比值

delta相当于底层标的资产变化$1.00其期权价格的变化值。

对于看涨期权call，delta是正值，意味着标的资产与看涨期权同方向变化：标的资产价格上涨，看涨期权价格也上涨；标的资产价格下跌，看涨期权价格也下跌。

对于看跌期权put，delta是负值，意味着标的资产与看跌期权反方向变化：标的资产价格上涨，看跌期权价格下跌，标的资产价格下跌，看跌期权上涨。

2. 等值股票

delta告诉我们你手中的期权相当于购买了多少股股票。比如某期权的delta值是0.82，相当于购买了82股股票。如果期权的delta为负值-0.82，相当于做空了82股股票。

3. 对冲比率

delta的第三个含义是底层证券与期权的对冲比率。有了delta值，我们就可以用(股票数量÷期权delta)来计算某支股票的对冲比率。如果需要正delta，相当于需要合约数为（股票数量÷期权delta）的期权正操作对冲；delta为负，相当于需要合约数为（股票数量÷期权delta）的期权负操作作对冲。

举例：如果购买了150股XYZ股票，相当于delta为+150，我们可以做看跌操作来增加负delta来对冲仓位：可以购买看跌期权，也可以卖出看涨期权，

如果用卖出看涨期权对冲，卖出为负，股票delta为+150，平价看涨期权delta为+50，对冲仓位为：-（+150/+50) = -3，卖出3合约的看涨期权才能等值对冲。

如果用买入看跌期权对冲，买入为正，股票delta为+150，平价看跌期权delta为-50，对冲仓位为：+（+150/-50）= -3，买入3合约的看跌期权才能等值对冲。

4. 期权在到期日达到价内的概率

delta也告诉我们某期权在到期日成为价内期权的概率。比如，某期权的delta为0.25，相当于此期权在到期日有25%的可能成为价内期权。

delta的这个特性对于判断1个或2个标准差的执行价非常有用：

处于1个标准差的执行价是两边（call和put）delta都为16的执行价；

处于2个标准差的执行价是两边（call和put）delta都为2.5的执行价。

比如，SPX当前价为1950，执行价为1828的SPX看跌期权delta为-16，那么SPX在该期权到期日有16%的可能会低于1828（即该期权处于价内），也就是说SPX在该期权到期日仍有84%的可能仍然高于1828（即该期权处于价外）。

到这里我们就知道，delta的含义不仅仅是期权价格变化相对于标的物价格变化的比值那么简单。知道期权delta的各种用处是成为更出色更有学识交易员的重要一步。

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作者：似水流年