沪深股市期权投教：一级投资人量化交易策略及常见问题

　　为正确引导投资人客观参加期权买卖，深圳交易所规定期权运营组织对投资者参加期权买卖的管理权限开展分类管理。投资人买卖管理权限等级从低到高分成一级、二级、三级，投资人应在相匹配等级的管理权限范畴内从业期权买卖。

　　一级投资人的买卖管理权限为：在拥有期权合同标底时，开展相对应总数的备兑开仓或认沽期权买入开仓，及其对所拥有合同开展强制平仓或是行权，即一级投资人可用的量化交易策略包含备兑对策和商业保险对策。那麼，怎样看待这种量化交易策略，在应用对策的全过程中又该留意什么？

　　一级投资人量化交易策略

　　(一)备兑对策

　　备兑对策，就是指投资人在拥有或是买入股票、ETF等看涨期权的与此同时，以该看涨期权为贷款担保，售出相对应总数的申购期权。

　　投资人搭建备兑对策后，假如将来看涨期权价钱不高过申购期权期权价格，则申购期权不好权，投资人损益表相当于其拥有的看涨期权的损益表，再再加上售出申购期权得到的期权费收益。假如将来看涨期权价钱高过期权价格，则申购期权将被行权，投资人须以期权价格售出拥有的看涨期权。投资人损益表相当于期权价格与看涨期权买价的差值，再再加上售出申购期权得到的期权费收益。

　　备兑对策的适用范围为提高看涨期权持仓收益。当投资人对看涨期权价钱转变方位的期待是中性化或是柔和涨跌时，可搭建备兑对策，售出期权并扣除期权费，减少持仓成本，提高持仓收益。

　　备兑对策还可以协助投资人锁住看涨期权的总体目标售卖价格，做为“高抛现货交易”的一种取代。

　　备兑对策是一个非常简单好用的对策，非常容易实际操作，且不用担保金。从赢亏概率计算，因为股票市场大部分時间都处在波动行情，备兑对策亏本的几率较低，赢利的几率较高，即大概率赚一点钱。

　　(二)商业保险对策

　　商业保险对策，就是指投资人在拥有或买入股票、ETF等看涨期权的与此同时，买进相对应总数的认沽期权。

　　投资人搭建商业保险对策后，假如将来看涨期权价钱不少于认沽期权期权价格，则认沽期权不好权，投资人损益表相当于其拥有的看涨期权的损益表，再减掉买进认沽期权的期权费开支。假如将来看涨期权价钱小于期权价格，则认沽期权行得通权，投资人能够期权价格售出拥有的看涨期权。投资人损益表相当于期权价格与看涨期权买价的差值，再减掉买进认沽期权的期权费开支。

　　商业保险对策的适用范围为维护看涨期权的持仓收益，因而又称之为防御性认沽对策。认沽期权期满时假如标底价钱小于期权价格，投资人可以锁住售出价钱为期权价格，具有股票止损的功效。其可用情况关键有下列三种：一是投资人因预估标底涨价而购买看涨期权时，为预防下行压力，根据买进认沽期权锁住售出价钱；二是投资人预估销售市场下滑，但看涨期权因被质押贷款等缘故一时没法售卖，根据商业保险对策对冲交易看涨期权下行压力；三是投资人长期性拥有看涨期权，已得到优良盈利，运用商业保险对策在锁住现有盈利的与此同时保存看涨期权上涨室内空间。

　　能够依据市场走势挑选应用备兑对策或商业保险对策。销售市场行情走势大概能够分成三种种类：单侧增涨、波动横盘整理、单侧下挫。在单侧增涨市场行情，能够单纯性拥有看涨期权；在波动横盘整理市场行情，能够拥有看涨期权，与此同时根据逢高卖出申购期权搭建备兑对策；在单侧下挫市场行情，能够在拥有看涨期权的基本上，买进认沽期权搭建商业保险对策，投入小额贷款的期权费作“保险费用”，对冲交易看涨期权下行压力。

　　一级投资人常见问题

　　一级投资人在应用备兑对策或商业保险对策时，还应留意以下事宜。

　　(一)应用备兑对策的常见问题

　　应用标准：投资人仅有在拥有个股或ETF等看涨期权的前提条件下，才可以应用备兑对策。如需提早售出用以备兑开仓的看涨期权时，先要将相匹配期权强制平仓，才可以售出看涨期权。

　　合同挑选：投资人应尽可能挑选轻微虚值申购期权开展备兑开仓。期满日要依据投资人对将来看涨期权价钱的预估来明确，若预估短期内价钱上涨幅度十分比较有限，应挑选期满月份较近的合同。此外，挑选合同时还应考虑到合同的流通性，尽可能挑选买卖活跃性的合同。

　　提早强制平仓：当看涨期权超预估大幅度增涨时，投资人理应客观看待，可挑选提早强制平仓。若投资人未提早强制平仓，则很有可能要在期权合同期满时执行行权责任，即务必按期权价格售出看涨期权。

　　对策实际效果：当销售市场发生不好的长期趋势单侧市场行情时，备兑对策失效。销售市场单侧增涨时，投资人根据备兑对策售出期权，尽管锁住了看涨期权的售出价钱，但也损害了潜在性的增涨盈利。销售市场单侧下挫时，看涨期权的亏本很有可能远高于售出期权所扣除的期权费。

　　(二)应用商业保险对策的常见问题

　　提早强制平仓：商业保险对策不一定要到合同期满才可以充分发挥商业保险作用。在期满前的股票交易时间内，投资人随时随地能够对拥有的认沽期权强制平仓。期权费能够体现看涨期权价钱转变，因此提早强制平仓一样能够具有填补看涨期权损害的功效。

　　期满废止：投资人在合同期满时如不主动行权，其拥有的期权合同将废止。投资人应关心行权日信息内容，视状况立即行权。

　　合同挑选：投资人应依据本身风险性承受力及其具体情况有效挑选认沽期权合同，重点关注期权费、期权价格和期满日。

　　期权费：尽量减少买进价钱相对性“虚高”的期权合同搭建商业保险对策。

　　期权价格：一般可挑选轻微虚值、平值或轻微实值的合同，在避开标底下行压力和保存标底上涨盈利中间做到一种均衡。

　　期满日：期权合同期满日的挑选应与方案拥有看涨期权的時间相符合。如果没有确立的看涨期权拥有時间，投资人可挑选买进短期内认沽期权，以后视状况调节。

　　在拥有个股、ETF等看涨期权的基本上，做为一级投资人，要想更精准、更系统化地运用期权来提高持仓收益，还需要了解把握比如贷款展期、Delta风险性交易头寸更换等基本上风险管控方法，并结合实际了解了解、熟练掌握。不论是事先风险控制，或是过后管理方法，都必须 在买卖以前做好充分的准备，那样才可以保证以问题为导向，能够更好地完成买卖目地。

（文章内容来源于：中国证券报）