又见天量多空大博弈！半个月激增百万张，413万张天量期权对抗，这次谁会胜出？

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期权又火了。

8月以来，上证50ETF期权持仓量以令人惊讶的速度攀升，几乎每天上一个台阶，目前已经激增了近百万张，达到413万张的历史天量。

所有参与者都在等待这场天量对决的结果，谁会功成，谁又会溃败，抑或是最后草草收场？

8月激增近百万张

8月以来，上证50ETF期权的持仓量又进入了快速增加的状态，从8月1日的310万余张，一路飙升了近百万张。

8月15日收盘，上证50ETF期权持仓量激增至413.09万张，连续三个交易日创下历史新高。

8月16日盘中的持仓情况来看，8月到期行权价在2.900附近的部分合约，成为多空“主战场”。

交易预期严重分歧

混沌天成资管衍生品投资部总监余力8月16日接受中国证券报（ID：xhszzb）记者采访时表示，上证50ETF期权总持仓量持续刷新历史高点，反映出当前行情下交易预期的严重分歧。

8月6日沪指创下近期低点2733.92点似乎是一个关键时点。

余力分析，7月末至今，美联储降息幅度不及预期，外围市场大跌一定程度改变了国内股市原有的趋势。期权交易分成四种类型，买认购的持仓者大多为了博取2733点以来的反弹波段，卖认购的持仓者则是预期上方压力重重，到期日前标的很难冲破行权价；买认沽的持仓者可能来自于套保盘，为打新的底仓或持有的股票组合进行下行风险的保护，而卖认沽的持仓者则是预期2733点是个短期底部，下方依然有支撑，到期日前标的很难跌破行权价。正是因为预期上的这种分歧，使得期权持仓量再度创出历史新高。

方正中期期货研究员彭博持有相似的观点。他说，期权持仓量创新高，表明市场参与热情高涨，目前多空分歧巨大。空方认为全球宏观经济进入衰退已成定局，国内股市将震荡下行；多方认为估值已在历史低位，结合资金面较为宽松的格局，向下空间不大，向上空间巨大。

总体来看，宏观面目前面临着不确定性，情绪上的利空也确实存在。目前波动率又处于低位，导致买入期权做方向的人增多，期权持仓不断增加。

另外，对冲工具正越来越受到机构关注。

某大行资管部人士对中国证券报（ID：xhszzb）记者表示，“银行理财子公司成立后，未来会推出越来越多的指数或量化产品。长期来看，随着监管政策的引导以及理财产品完成净值化转型，以固收类资产配置为主的‘保底保收益’运营模式将逐渐向更为市场化的模式转变，倒逼理财资金在资产配置上更加均衡，推动权益类资产配置规模进一步提升。”

机构谨慎乐观

展望后市，机构对股票市场持谨慎乐观态度。

具体来看，泰康资产认为潜在乐观因素有三点：一是盈利方面，今年有望小幅改善，主要驱动力来自于去年四季度创业板“财务洗澡”造成的低基数；二是估值方面，经历了上半年的反弹、回落后，全市场PE估值整体依然合理；三是三季度流动性释放和风险偏好改善是大概率事件。

彭博认为，预计后市仍将以横盘震荡为主，尤其是上证50指数。主要在于未来相当长一段时间，房地产业将进入相对低迷格局，与此相关的银行、基建等行业均将受到拖累。上证50指数中，银行占比较大，会拖累指数上行。但从估值来看，上证50指数估值仍在低位，下行空间亦有限，因此在这个位置维持窄幅震荡的可能性最大。

对于银行股，中信建投银行业首席分析师杨荣表示，宏观层面的变化提高了经济增长的不确定性，短期对银行估值带来负面冲击。但是金融数据低于预期、外部的不确定性增大，国内宏观货币政策和财政政策将积极应对，后续政策面上将更加积极，政策面转机之时就是银行股触底反弹之时。历史上银行板块估值最低点是0.7倍PB，目前行业0.74倍PB，银行股估值安全垫坚实。

编辑：徐效鸿