2月25日，大盘暴涨，A股遍地开花。当日，上证50ETF涨7.56%，收于2.816。同时，上证50ETF期权看涨合约集体大涨。其中，50ETF购2月2800合约更是大涨192倍！也就是说1万进去，192万出来，一夜暴富大概就是这种感觉吧！然而，对股民来说，期权还是比较陌生的，那么25号的“造富神话”又是怎么实现的呢？

2月25日，是亿万股民的狂欢日。两市高开高走，盘中多头上演“逼空”行动，沪指午后继续发力，开盘即击穿2900点。截至昨日收盘，沪指报2961.28点，涨幅5.60%，创2015年7月8日以来最大单日涨幅。

然而，更让人瞠目结舌的是，当日上证50ETF购2月2800合约暴涨192倍，投资者日赚一套房的消息在朋友圈被热传。192倍！相比之下，股民一天那最多10个点的利润就不值一提了。

一时间，各位吃瓜群众都变身好奇宝宝，这到底是什么样的操作能一天涨192倍！

其实，这主要是因为上证50ETF暴涨，又恰逢2月期权合约即将到期（欧式期权，2月27日到期）。原本快到期的虚值期权基本是价值是接近于零的，当天，50ETF大涨7.56%，收报2.816元，导致虚值期权变为实值期权，期权从一个可以接近无价值的权利立即有了价值，所以价格将会出现惊掉下巴的上涨。

一天192倍，是暴富的感觉

昨日，两市成交额破万亿元。上证指数收于2961.28点，涨幅高达5.60%。上证50ETF收报2.816元，涨幅7.56%，盘中最高触及2.829元。

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受益于A股指数大涨，2月上证50ETF期权看涨合约也集体大涨，其中50ETF购2月2800合约暴涨192倍。

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收盘之后，投资者日赚一套房的消息被热传。192倍的涨幅意味着在不考虑手续费的情况下，1万进去，192万出来。而投资者疯抢50ETF购2月2800合约的行为却被分析人士看为“末日狂赌”。毕竟192倍的涨幅是国内期权上线以来的唯一一次，就是自1973年美国市场推出场内期权以来也极为罕见！

所谓的50ETF期权，是一种在未来某特定时间，以特定价格买入或者卖出50ETF的权利，其中几个主要的要素：期权的标的物、行权价格、到期时间及期权赋予的权利。比如2月25日的主角50ETF购2月2800，意味着投资者可以在2月到期日能以每股2.8元的价格买入50ETF。

2月24日收盘时，50ETF的价格为2.618元，远低于上述合约行权价2.8元。因此，若合约持有人以2.8元行权，无疑是亏损的。因此，该合约的内资价值为零。

不过，由于该合约还有两日到期，50ETF仍有攀升至2.8元，以及2.8元上方的可能，因而该合约仍然存在时间价值。截至2月24日收盘，50ETF购2月2800合约的价格仅为0.0003元。

2月25日，A股市场风云突变，三大股指涨幅齐刷刷查过5%,50ETF价格暴涨7.56%，迅速攀升至2.816元。

这意味着，虚值期权变成了实值期权，只要买入50ETF购2月2800合约，便有很大概率存在赚钱的机会。因而，2月25日，50ETF购2月2800合约的价格直接从0.0003元暴涨至0.0581元，上涨了0.0578元。

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简单分析，50ETF当日收报2.816元，意味着每选择以2.8元买入，便可以赚0.016元（不考虑手续费），该合约当日收盘后内在价值为0.016元。0.0578元除去0.016元，还有0.0418元，这说明投资者们认为50ETF购2月2800合约在未来两个交易日里，还存在上涨空间，为该合约的时间价值。

少数人的盛宴

惊人的涨幅自然吸引大量资金介入，数据显示，50ETF购2月2800合约22日收盘持仓量仅1380张，25日，伴随期权价格大涨，盘中该合约持仓量明显增加，至35754张。然而，如果考虑到实际情况，实际获利并不会像涨幅看上去那么夸张。

据业内人士介绍，投资者单日买入开仓的数量是有限制的，最多不超过5000张。因此，如果投资者早盘以每张3元买入，不考虑手续费的情况下，所投入的成本为3万元，而收盘时这3万元则变成了290万元，这也是25日期权市场单个账户的浮盈上限。考虑到投资者交易的时点不同，成本和收益自然也不同。

以50ETF购2月2800这一合约为例，昨日成交均价为0.0232元，收盘价0.0581元，若以均价买入，当日收益率为150%。这说明平均来看，当天入场的大部分投资者的实际获利在150%左右，这与令市场惊呼的192倍还是有很大差距的。

一场末日豪赌

高收益一定会伴随着高风险。中投期货的分析师将50ETF期权的涨幅称之为末日轮行情。

昨日50ETF2月购2800距离到期日只有2天，时间价值也几乎为零。本来并无多少交易量。然而由于上证50ETF的暴涨，标的物价格高于了行权价，使得看涨期权虚值变为实值，叠加波动率的大幅攀升，导致暴涨。这属于高度投机行为。一旦上证50下跌，期权有可能归零。

没想到竟一语成谶。2月26日，50ETF收报2.728元，下跌3.13%，实值期权再度转为虚值期权。因此，大涨192倍的“50ETF购2月2800”期权合约没有再出现奇迹，今日开盘，该合约就低开近50%，随后盘中震荡走低，午后盘中跌幅一度达到96.39%，截至收盘，“50ETF购2月2800”合约收跌91.74%，每份价格仅剩0.0048元。

可以看出，看似“50ETF购2月2800”期权合约是个暴富工具，其实是一场末日豪赌，输赢就在转瞬之间。

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经计算，50ETF周一收盘均价为2.715元，50ETF购2月2800收盘均价0.0232，买入10000份的话，需要支付权利金232。如果在2月到期日行权可以获利的情况下，27日上证50ETF的均价必须要高于2.7382元。而今日，50ETF的表现却不尽人意，均价2.715元，收于2.728元,跌幅3.13%。如果明日收盘时50ETF价格没能涨到2.80元，则合约买方将会丧失全部的权利金。