棉花期权首日运行稳健

1月28日，棉花期权在郑商所上市交易。从首日运行情况来看，运行稳健，投资者参与理性。市场人士普遍认为，未来发展可期。

棉花期权：成交1.11万手，首单花落海通期货

棉花期权首日上市交易CF1905、CF1907、CF1909、CF2001共4个合约月份的52个看涨、52个看跌共计104个期权合约。从成交情况来看，截至1月28日收盘，棉花期权总成交量11104手，持仓量6251手。其中认购期权最活跃合约为CF905-C-15400，成交量为853手，持仓量517手，涨幅12.2%，成交额113.66万元；认沽期权最活跃合约为CF905-P-14600，成交量为660手，持仓量489手，涨幅1.7%，成交额42.8万元。其中交易量最活跃月份为1905合约，总交易量为7861手，占总成交量的70.8%。

棉花期权上市首日运行良好，交投活跃。“以标的主力合约CF1905期权为例，看涨期权总成交量为4122手，看跌期权为3033手，看涨期权比看跌期权高出35.9%，选择行权价格为15400元/吨和15600元/吨，成交量和持仓量均是最高的，根据现货成本，看来此价格为多空分歧点位置。”长江期货棉纺产业事业部总经理洪润霞说。

梳理数据发现，棉花期权标的主力合约CF905价格运行在15210元/吨至15365元/吨之间。平值看涨期权合约(CF905-C-15200)开盘价565元/吨，最高价566元/吨，最低价386元/吨，收盘价394元/吨，收盘价较挂牌基准价上涨31元/吨；平值看跌期权合约(CF905-P-15200)开盘价502元/吨，最高价502元/吨，最低价314元/吨，收盘价353元/吨，收盘价与挂牌基准价持平；当日虚值期权合约价格至实值期权合约价格依次上升，相同行权价的远月合约价格高于近月合约价格，反映期权各合约价格和月份间的合理关系。

从波动率来看，棉花期权各合约隐含波动率曲线偏平。平值看涨期权合约(CF905-C-15200)隐含波动率全天在14.6%附近波动，最高为16.9%，最低为11.6%，整体隐含波动率的波动范围不大，反映近期棉花期货合约走势平稳。期权隐含波动率比标的历史波动率略高3个百分点左右。

“棉花期权的上市，极大丰富广大棉花产业客户与投资者的风险管理工具，提振市场活跃程度。涉棉企业采取多元化的工具来规避风险，稳定企业经营。”中国棉花协会秘书长王建洪说。

“对我们企业来说，棉花期权的上市是我们的及时雨。对于日常经营来说，我们每天都在平衡一个套保比例和敞口的比例。”中华棉花集团有限公司国内事业部总经理王建军表示，因为我们是一手资源，不是基差进基差出，我们收上来就是敞口。对于这部分敞口资源来说，期权的推出对于我们来说是很好的组合策略，集团内部已积极研究如何用期权对未套保的敞口量进行策略的组合。

据获悉，海通期货机构客户孚日集团分别在CF1905-P-14600、CF1905-P-14800合约上抢得上市首笔交易并成交。海通期货总经理吴红松表示，未来期权业务将成为期货公司服务实体经济的杀手锏。随着更多期权工具的开启，意味着纵深服务开展的可能性，将吸引越来越多的产业企业参与进来，更好地满足产业企业对风险管理多样化的需求。作为业内领先的期货公司之一，海通期货将牢牢坚守服务实体经济的初心，积极发挥专业优势，一如既往地做好对产业客户的服务工作，为期货市场服务实体经济和国家战略作出应有的贡献。

棉花期权的上市，将带动整个棉花产业链，涉棉企业通过买权、卖权，通过不同的合约，不同的行权价，及方向的组合，构建不同的策略，来满足它自身的个性化的套期保值的需求，或者是经营方面的需求。如果涉棉企业把期权和期货结合起来，利用期货套保的同时把期权结合起来，这是一种叠加的手段，对于企业风险管理和成本控制也有帮助。

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