上证50etf期权是上交所唯一上市期权

私行小学徒希望借这篇文章和大家分享以下三方面知识：

一、期权的基础知识；

二、为什么上涨192倍后接连暴跌90%不是投机；

三、怎样投资期权。

01 基础知识

上证50ETF期权在上交所上市交易已经有很长一段时间，但是像2月25日那天吸引众多投资人的目光却是极少数，仅仅是因为在A股强势上涨行情下，50ETF购2月2800合约价格暴涨192倍，19200%！

想要理解这个涨幅的合理性，首先要来了解一下什么是期权。

期权，就是在指定时间、以指定价格购买或卖出指定一定商品的选择权。

期权有几个基础要素，详见下图：

上海证券交易所目前仅上市交易上证50ETF期权，投资标的物是50ETF，行权方式为欧式期权，最后交易日和到期日为同一天，均为合约月份的第四个星期三。

举个例子吧：

小张和小王，在同一家餐厅点了同一份套餐，套餐价格300元，巧的是，小张有两张250元套餐购买券（不是直接兑换的兑换券呦），小张直接拿出一张购买券和250元现金结账，还多出一张。小张心想下次不会再来就餐了，就想把这个券卖给小王。

其实这张券，就是一个期权：在餐厅用250元购买套餐的选择权。期权价格就是小张的售价，标的资产就是餐厅的套餐，行权方向是购买，执行价格是250元。

02 为什么说上涨192倍后接连暴跌90%不是投机

判断一个产品价格涨跌幅大小是投资还是投机，应该取决于产品的价值。期权的价值主要包括两点：内涵价值和时间价值。

内涵价值是由执行价格和标的价格的差值来决定的，而时间价值=权利金-内涵价值。

太学术了不理解？简单的说吧：只要根据交易规则能赚钱，内涵价值就大于0。

以上面的例子为例，小张卖价低于50元，购买兑换券就有价值，内涵价值就大于0。

那怎样理解时间价值呢？套用灌篮高手安西教练的话来说，只要不放弃，比赛结束之前都有机会。时间价值就是内涵价值还存在改变的可能性。

回到期权这个案例，来了解一下为什么上涨192倍是合理的：

2月25日，50ETF开盘价2.645，期权行权价2.8，也就是说期权提供的选择购买权毫无价值；

随着股市上涨，50ETF价格突破2.8元，期权提供的选择购买权体现了价值，50ETF收盘价2.816元。

收盘后内涵价值=标的资产价格2.816元-行权价2.8=0.016元，对应涨幅53倍。

价值和价格往往不一致

然而期权实际收盘价0.0581，涨幅192倍。为什么合理呢？0.0581的收盘价对应的标的资产价格为2.8581，也就是说50ETF再上涨1.4%，期权的内涵价值就是0.0581元。

时间价值=价格0.0581元-内涵价值0.016元=0.0421元，代表着内涵价值还能继续上涨的可能性。

在A股暴涨行情下，预期50ETF再度上涨1.4%还真说不上投机。

然而A股火热行情并没有持续下去，50ETF的价格跌破2.8，期权变得毫无价值，价格接连暴跌90%实属正常。

如果大家有一种似懂非懂的感觉，给大家举个彩票的例子吧。

小张买了一张体彩6+1的彩票，号码123456+7，这张彩票价值几何？

一开始，这张彩票只值2元钱。当然也有投资人认为这个号码中的可能性很大，愿意花10元钱来购买小张的彩票。

临近开奖，开奖号码一个接一个出现，分别是123456，这个彩票的价值水涨船高，内涵价值为一等奖奖金1万元。

最后一个号码还没有开出来，特等奖奖金是100万元。小张想要把这张彩票卖出去，投资人愿意花多少钱呢？

这张彩票的交易价格在1万至100万之间，虽然目前公允价值仅为1万元，但是肯定有投资人愿意花2万购买这张彩票，愿意冒险的投资者可能愿意用5万元购买彩票。

一旦最后开奖号码不是7，彩票价格就会直接回落 为1万元，哪怕之前的交易价格是50万元。

这就是期权实际涨幅192倍与公允涨幅52倍的原因所在。

03 怎样投资期权

期权有四种基础交易策略，分别是：

1、买入看涨期权；2、卖出看涨期权；3、买入看跌期权；4、卖出看跌期权。

期权的价格受制于各种各样的因素，包括标的资产价格、行权价的高低、标的资产的波动率等等；一份期权的价格计算公式就已经十分复杂，更何况不同种类期权组合价值的计算，如果个人投资者想要通过交易期权来获利，可能需要专业软件。

我想和大家分享的观念是对内涵价值保持绝对关注，期权的内涵价值是最容易计算的：

看涨期权的内涵价值=标的价格-执行价格

看跌期权的内涵价值=执行价格-标的价格

一个期权越是临近到期日，期权的价格无限趋近于内涵价值，没有价值的期权价格自然归零。

个人认为，投资者需要尽可能的像购买保险一样来投资期权，做空的投资人购买看涨期权，做多的投资者购买看跌期权。

以一个做空50ETF100万元的投资人为例，50ETF开盘价2.645，购买50ETF购2月2800，无论涨幅多少，价格超过2.8元的部分都能获得赔偿，最大亏损5.8%。

这里需要了解的是一张期权合约对应的是1万份标的物，以50ETF购2月2800为例，购买一张期权对应购买10000份50ETF，也就是28000元，成本0.0003*1万=3元。需要购买100万/2.8万=35.7张期权对冲风险，保险费107元。

温馨提示：没有人预想到A股会有如此的行情，因此保险费的价格才会如此便宜，大部分情况是保险费是一笔较大的开支。

模拟情形一：股市下跌，投资者做空获利，损失保险费即购买期权的开销；

模拟情形二：股市没有波动，投资者损失保险费即购买期权的开销；

模拟情形三：股市上涨，投资者做空亏损，期权行权获利相当于收到保险赔款。

期权的上涨就像是保险费的上涨，随着标的物价格上涨，卖方赔款的可能性越来越大，要求买方支付的保险费也就越来越多。

04 投资期权温馨提示

购买期权收益无限、损失有限；卖出期权收益有限、损失无限；尽可能像买保险一样购买期权，而不是卖保险给别人卖出期权。

虽说购买期权损失有限，但是对于没有价值的期权，投资期权的亏损是100%，这一点千万不能忘记。

上述暴涨192倍对应的是极大多数投资者没有想到的极端行情，个别投资者大胆持仓，背后承担的是100%亏损投资本金的风险。

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