期权实战之“降龙十八掌”（二）

　　第六式羝羊触蕃

　　羝羊触蕃出自《易经·大壮卦》，辞曰：“羝羊触藩，赢其角。”《象》曰：“羝羊触藩，不能退，不能邃。”意思是公羊的角缠在篱笆上，比喻进退两难。

　　图为卖出跨式期权策略盈亏

　　市场在大跌后的修复期和一段上涨后的横盘期，往往难上难下，长时间处于区间振荡状态。无论是股票，还是期货，对于这种“羝羊触蕃”式的小幅振荡行情都没有好的办法，只能期待变盘。但期权作为一种“三维”交易工具，有一种策略可以适用这种振荡行情，这种策略就是卖出跨式期权策略。投资者同时卖出相同执行价的平值认购期权与平值认沽期权，获得两份权利金收益。

　　当然，投资者运用此策略时，裸卖出两份期权，并没有现货头寸作保护，所以风险比较大，一定要做好风险管理，防止行情大幅波动造成的大幅亏损。

　　招式要领：审时度势。

　　第七式履霜冰至

　　履霜冰至出自《易经·坤卦》初六，辞曰：“履霜，坚冰至。”踩到了霜，那么离大冰雪就不远了。此卦讲的是冰冻三尺，非一日之寒，做事要有循序渐进之心。

　　很多期权投资者对收益预期过高，期待一夜暴富，认为高杠杆一定要对应高收益。其实，期权和其他金融衍生品一样，都是投资者互相博弈的零和游戏，那些抱着一夜暴富思想进入投资市场参与交易的人，因为不注重风险控制和资金管理，绝大部分最终带着悔恨离开了市场。期权交易者首先要降低盈利预期，做好资金管理，例如作为期权买方，不要一次投入全部资金，而应分批建仓，把资金分成5份或10份，每次建仓1份，只要有一波比较大的趋势行情，收益就有几倍或十几倍，完全可以覆盖前面几次的亏损。我们来看看上证50ETF期权3月份到8月份的收益情况，每次选择在行权日前一天建仓下个月的平值期权合约。

　　由上表可以看出，3月份的一份资金全部亏损，但4月份盈利1.63倍，足够覆盖3月份的亏损，而5月份盈利6.13倍。可见，即使作为胜率不高的买方，如果做好资金管理，步步为营，也能长期获利。

　　招式要领：分批建仓。

　　第八式神龙摆尾

　　神龙摆尾本名履虎尾，履即踏。《易经·履卦》六三，辞曰：“眇能视，跛能履，履护尾，咥人，凶。”意思是说，人瞎了一只眼睛还能看见东西，瘸了一条腿还能走路，但是如果不小心踏上了老虎的尾巴，就会被它吃掉。

　　期权在最后行权日当天的“末日行情”无疑猛于虎，在到期日当天，如果碰上标的物有大波动，当月的平值期权合约波动会很大。如果抓住机会，做对方向，一天就能盈利几十倍，但如果不幸做反方向，那将损失惨重，可能当天就会亏完所有资金。比如2016年7月27日到期日当天沽7月2200，该合约由上一交易日的收盘价6元暴涨至盘中最高229元，涨幅达37倍，但是尾盘跌了83.33%，一念天堂，一念地狱。

　　招式要领：火中取栗。

　　第九式损则有孚

　　损则有孚出自《易经·损卦·损》，辞曰：“损，有孚，元吉。”损就是不利，损失，孚就是信用。本句是说虽然遭受了损失，但如果坚守信用，依然是吉利的。

　　为什么遭受了损失还是吉利的呢？我们不得不佩服古人的智慧。投资者遇到行情向持仓不利的方向变化是常有的事，这时专业投资者和业余投资者的反应就高下立判。专业投资者不管行情如何变化，都会坚守交易纪律，该调仓调仓，该止损止损，果断坚决；业余投资者往往惊慌失措，或者抱有幻想，死扛到底，或者错误加仓，逆势抄底，最终落得大亏。期权交易中，一旦触及止损点，一定要马上坚决平仓，不要寄希望标的会反向回来，以为还有翻盘机会，否则很可能面临更大的亏损，也不要顾虑之前的投入而不愿意承担亏损，这些已是沉没成本，不应成为决策的绊脚石，果断止损后等待下一次交易机会。投资者应牢记收益是风险控制后的自然产物，细细品味“损则有孚”这句话中的传统智慧。

　　招式要领：坚决止损。