前海开源基金杨德龙：上证指数在2020年将站稳3000点

摘要 本周A股市场受到多重利好的刺激，出现了强劲上攻，上证指数突破3000点整数关口，验证了我之前的看法，我认为年底之前市场会重回3000点，这也是我在今年1月2日提出的2019年“十大预言”中的第10条，是大家最关注的一条。据统计，今年市场已经44次突破3000点，但是又多次回落跌破3000点，这一次回到3000点是否能够站稳？我认为2020年A股市场将站稳3000点。

　　本周A股市场受到多重利好的刺激，出现了强劲上攻，上证指数突破3000点整数关口，验证了我之前的看法，我认为年底之前市场会重回3000点，这也是我在今年1月2日提出的2019年“十大预言”中的第10条，是大家最关注的一条。据统计，今年市场已经44次突破3000点，但是又多次回落跌破3000点，这一次回到3000点是否能够站稳？我认为2020年A股市场将站稳3000点。

　　12月10日我正式发布了2020年《十大预言》，明确指出，上证指数在2020年将站稳3000点，向上拓展20%左右的空间，市场将延续慢牛长牛的走势。

　　从政策面来看，中央经济工作会议给市场吃了定心丸。2020年是否保6之争，言犹在耳，众说纷纭。我是主张保6的，但保6并不是说要保住6%增速这个数字，而是要逐步的对之前过紧的一些政策进行修正。比如说：金融去杠杆要减缓，适度释放一定的流动性，特别是增加对于民营企业和小微企业的信贷支持力度，解决融资难、融资贵的问题，从而增加就业，提振经济增速。对于金融创新，监管方面也适度的进行宽松，鼓励适合市场需求、符合资管新规的金融创新等等。可以说保6更多是一种态度和政策选择，而不应仅仅纠结于6这个数据上。

　　事实上，根据我和助理的测算，要想实现2020年小康社会的目标，保持5.9%的增速即可实现，不一定非要保6，但是政府通过逆周期调节政策来保6，实际上是一种态度的转变。因为今年经济增速出现明显下行，除了基数较大、经济转型三期叠加的原因之外，政策过紧也是一个重要的原因。通过适当的放松政策来进行纠偏，从而让经济增长稳定在一定的水平，这有利于经济的转型和产业的升级，没有一定增速的转型是很难进行的。

　　近期外资大量流入A股市场，形成逼攻的态势，而行情风向标-券商股则全面爆发，特别是龙头券商股，出现了连续上攻，短期涨幅非常大，形成了比较强的赚钱效应。往往券商股的异动会引发市场做多的热情，这次也不例外。A股市场在年底之前走出一波强劲上攻的走势非常及时，形成了一个跨年度的行情，对2020年市场延续慢牛长牛的走势打下了坚实的基础，市场信心也为之一阵。

　　表明市场强势特征不仅是券商股的暴涨，还包括很多明显的迹象。北上资金疯狂扫货，截止目前，今年增加资金3000亿以上，而累计已经接近万亿水平。而进入到三季度，外资流入的速度明显加快，上升的斜率更高，这是我国资本市场对外开放之后带来的必然结果。因为外资之前对A股的配置比例过低，现在正在逐步加仓A股，世界上最大的资管公司贝莱德表示，A股市场机会已经大到不可忽视，表明了外资的态度，其实也反映了很多外资普遍的心声。

　　两融余额在近期创出了年内新高，下半年呈现出单边上升的态势，当前余额已经高达9770亿元，两融余额创年内新高，本身就说明投资者风险偏好提升，市场信心得到了有效提振。

　　还有一个重要的特征，就是新基金的发行规模在逐步上升，12月发行份额的平均数创了年内新高，表明市场信心回升之后，基金的发行量也有所提振。

　　反应券商上涨一个重要的指标，就是券商ETF的融资余额，代表了市场参与者愿意借钱买券商。2018年1月末，券商ETF融资余额1166万元，目前融资余额已经达到了9.48亿元，上升很快。

　　现在这轮行情已经确立，有人把它叫做跨年度行情，也有人把它叫做春季躁动，我认为是A股市场慢牛长牛行情的延续。2019年年初，我提出2019年是一轮慢牛长牛的起点，未来10年是A股的黄金10年，在年初提出来的时候，遭到了很多人的质疑，相信的人很少，但是经过今年的运行，我们看到市场已经开始走出慢牛，特别是一些优质的白龙马股，实际上已经走出了4年的慢牛。

　　现在相信慢牛长牛行情的人越来越多，这是我国经济转型以及资本市场改革所带来的必然结果，资本市场改革红利持续释放，会给优质的公司带来比较好的表现机会。特别是中国资本市场逐步对外开放，吸引了全球资本的流入，推动A股市场不断的重心上移，当然外资流入的股票，多数都是业绩优良的好公司、好股票，和绩差股和题材股无关。外资流入加上国内机构资金的加仓，A股市场的投资结构已经发生了很大的变化，散户投资者的占比已经下降到50%以下，这将会给A股市场的分化奠定基础。优质的公司还会继续创新高，而绩差股和题材股，则会不断的被边缘化。因此建议大家一定要坚持价值投资理念，做好公司的股东，真正的将价值投资落到实处。

　　我们学习巴菲特，不能把巴菲特当做神供奉，而应该学习巴菲特选股的逻辑，学会巴菲特战胜人性，坚持价值投资的方法，从而才能够长期获得投资回报，长期获得好的业绩，这是学习价值投资的真谛。我一直致力于将价值投资理念传递给A股投资者，并且提出中国特色价值投资的观点。我认为在中国做价值投资，首先选股上要坚持价值投资，在市场大幅波动过程中，适当的做仓位控制、做调仓，这样更适应中国大起大落的市场表现，更有利于获得超额收益，有中国特色的价值投资必然会成为未来最主流的投资理念。

（文章来源：杨德龙宏观策略研究）