算不上不清楚，一算吓一跳，总算有些人把期权的杆杠说清晰了

创作者：Vega

来源于：期衍（ID:vix-777）

Vega教师在七年的期权投教工作上，触碰了成千上万的投资人，说起被问的数最多的难题，可能应该是这一：

“假如标底增涨1%，买的申购期权能增涨是多少？”

和这一：

“假如标底下挫1%，认沽期权会涨是多少？”

即便 中国的内场期权买卖从2015年就开始了，殊不知到现阶段大家或是见到销售市场上绝大多数投资人针对期权价钱的转变 能够 说成沒有一切定义的.尽管危害期权价钱的要素有很多，但危害较大的或是标底的转变 ，今日大家就来聊一聊标底转变 和期权价钱中间的关联是如何的.

最先大家必须了解一个定义——什么是杠杆？

物理中的杆杠是“力的放大仪”，阿基米德说：给我一个支撑点，我也能撬起地球上.只需杆杠充足大，再细微的力根据杠杆效应的变大也可以产生令人震惊的实际效果.

因此 大家把这一结构力学基本原理抽象概念到金融业中，经济杠杆便是专指项目投资中变大项目投资結果的这种“乘号”专用工具的.在经济杠杆的功效下，不管最终是盈利或是亏本，都是会以一个固定不动的占比调整.这类经济杠杆在个股、期货交易、外汇交易等销售市场上经常会出现.

比如：大家资金投入一百元，从而向证券公司股权融资一百元，一共用这200元投资股票，那麼你的杠杆倍数是2倍（为了更好地便捷比照，大家用的总额/净投资总额测算的杠杆倍数，和日常常说的1:1杆杠是一回事儿），若股票上涨10%，盈利=a股大盘*杠杆倍数，即10%*2=20%.

再例如买进一手股指，为名使用价值是一百万，大家付款了十五万（15%）的担保金，杠杆倍数就是100/15=6.67倍，假如指数值增涨1%，大家的盈利便是6.67%（盈利=指数值上涨幅度*杠杆倍数）.

那麼期权的杆杠是如何的呢？

要想要知道大家买进的申购期权，在标底增涨1%的状况下盈利有多少，一样要先测算出期权的杠杆倍数，以2020.8.6日为例子，300ETF标底收盘价格4.813元，倘若大家买来一份申购期权，期权费0.1309元，即具体资金投入0.1309元，相匹配总额4.813元的看涨期权，为名杆杠倍率多少钱呢？（留意大家这儿用了为名二字）

4.813/0.1309=36.77倍，那是否50ETF增涨1%，申购期权就能增涨36.77%呢？

可不必想得太漂亮弟兄，要简直那样，那大家随意买一个深层虚值的期权（期权费极低），仗着期权有“风险性比较有限”这张保命符，简直就可以一下子踏入成功之路了？

期权并不是那么简易的，由于期权合同的价钱转变 和标底的价钱转变 并并不是展现线形相匹配的关联，只是离散系统的，针对同一个期权合同而言，标底处于不一样的价钱区段时，这一合同的杆杠是大不一样的，就好似同一辆车，在快速可以一下子飚上120km/h，而到下班了高峰期拥堵时，车再多也只有无可奈何龟速前行了.

在期权杆杠的测算中，牵涉到另一个定义——Delta.Delta是期权标价中很重要的一个希腊字母（能够 简易了解为一个测算主要参数），大家用它来考量标底价钱每转变 一个企业期权价钱的转变 多少钱.（有关Delta的详解和运用，能够 参照Delta在买卖中有什么作用？什么叫Detla中性化对策和对冲交易？）

Delta这一主要参数等同于划到了针对期权该辆“车”而言，标底在哪个价钱时是“高速路”，什么价钱区段是“慢行小道”，什么价钱区段也是“拥堵停行”.Delta越大，期权价钱随标底价钱的转变 越显著；Delta假如过小，很有可能即便 标底拥有显著的股票涨幅时期权价钱也会无动于衷.

因此 在预估期权杆杠时，大家必须将为名杠杆倍数乘于期权价钱随标底价钱转变 的占比，即Detla，得到的才算是期权合同的具体杠杆倍数了（留意，这儿用了具体二字）.实际公式计算：

期权的具体杠杆倍数=标底价钱/期权费*Delta

而从图中我们可以看得出，越虚值的期权，Delta越贴近于0，这也是即便 深层虚值期权的期权费很低，其具体杆杠都不高的缘故，标底短期内跌涨对这种期权基本上沒有危害，这时的期权杆杠处在“拥堵情况”；而越实值的期权，Delta越贴近1，但因为深实值期权所需期权费自身较高，因此 杆杠通常并不高；而贴近平值区段的期权，Delta约为0.5上下，与此同时因为这种合同的价钱适度，综合性出来具体杆杠通常是最大的，归属于期权杆杠中的“高速路”.

因此 在上面的实例中，该申购期权具体杆杠=4.813/0.1309*0.5377=19.77倍，即标底50ETF增涨1%，期权增涨19.77%，标底下挫1%，期权合同下挫19.77%.

自然，在许多交易软件里，我们可以自定加上具体杆杠指标值，表明每个期权合同的具体杆杠，并不一定大家每一个都去测算，可是你要在买卖时一定要学好区别交易软件里表明的是为名杆杠或是具体杆杠.

比照4.8和5.75期权价格2个申购合同，尽管极虚值的申购为名杆杠有925倍之高，但计算下来具体杆杠却仅有3.05，简直算不上不清楚，一算吓一跳.

说到这儿，你应该有一个基本的定义了，了解期权价钱转变 和标底中间的关联了，但是，新的难题来了，为何具体买卖中期权价钱转变 和推算出来的結果一直有一些进出呢，有的情况下乃至误差非常大呢？

你思考思考，大家下星期再见了.

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