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走进股指期权系列一，期权合约与交易细则介绍
2019-11-30 18:00:00 来源：信达期货
此山是山，此山不是山，此山还是山
此水是水，此水不是水，此水还是水
山山水水，山水相连，似曾相识燕归来
——摘自某股指高手语录
在沪深300股指期权行将推出之际，在一个寒冬的深夜，辗转难眠，于是翻看朋友圈，无意中看到上面这些话。这些话出自于一位股指高手，语句看似平淡，但言语之间却透入出激动，似乎闻到了曾经沪深300股指期货上市时的味道，也让他找回了那久违的感觉。
你看，起风了！风来了！
这阵风就是沪深300股指期权！
准备好了迎接这阵风吗？
从股指期货-ETF期权-股指期权
股市的风险对冲工具，越来越丰富！
资料来源：CFFE，信达期货研发中心
一表速览沪深300股指期权合约
期权合约（IO）与期货合约（IF）的对比
相同之处
不同之处
合约月份的设定
沪深300股指期权提供3个近月合约和随后3个季月合约，最长覆盖1年的期限，能满足投资者在各个期限上的交易和风险管理需求。
以即将挂牌上市交易的沪深300股指期权为例，其挂牌的合约有：
当月下2个月：
2020年1月、2020年2月、2020年3月
随后3个季月：
2020年6月、2020年9月、2020年12月
行权价设定规则
股指期权合约的行权价格范围：覆盖标的指数上一交易日收盘价上下浮动10%对应的价格区间。
对于相同的行权价格，季月合约行权价格间距是月度合约行权价格间距的2倍。
行权价设定规则
情景假设：假设12月20日沪深300指数的收盘价为4000点，则12月23日沪深300股指期权行权价确定过程如下：
首先，确定股指期权合约的行权价格范围：
行权价向上覆盖：4000*1.1=4400点
行权价向下覆盖：4000*0.9=3600点
其次，行权价格间距确定：
当月、下2个月间距：50点
随后3个季月间距：100点
【备注】期权上市之后，随着沪深300指数价格的变化，沪深300股指期权的挂牌合约行权价的数量将会越来越多。
交易代码设置
例（1）
例（2）
权利金的计算
合约乘数：每点100元人民币
沪深300股指期权T型报价图（仿真交易）
①IO2001-C-4000
买入(支付):权利金=108.6*100=10860元
卖出(收取):权利金=107.2*100=10720元
② IO2001-P-4200
买入(支付):权利金=245.2*100=24520元
卖出(收取):权利金=243.8*100=24380元
交割方式（举例）
- 交割方式：现金交割
- 交割结算价：最后交易日沪深300指数最后2小时的算术平均价
IO2001-C-3900
交割结算价为4000点
卖方向买方支付：
（4000-3900）*100=10000元
IO2001-P-3900
交割结算价为4000点,大于行权价
买方放弃行权，不交割
IO2001-C-4100
交割结算价为4000点，小于行权价
买方放弃行权，不交割
IO2001-P-4100
交割结算价为4000点
卖方向买方支付：
（4100-4000）*100=10000元
买卖双方的角色
卖方交纳的保证金
保证金比例在5%-10%区间内变动
实值和平值期权保证金：
合约当日结算价*100+10%*沪深300指数当日收盘价*100
虚值期权保证金：
合约当日结算价*100+10%*沪深300指数当日收盘价*100-虚值额
(其中，深度虚值期权保证金=合约当日结算价*100+5%*沪深300指数当日收盘价*100）
卖出IO2001-C-4000（平值）
保证金：
120*100+10%*4000*100=52000元
卖出IO2001-C-3900（实值）
保证金：
242*100+10%*4000*100=64200元
卖出IO2001-C-4100（浅虚值）
保证金：
75.6*100+10%*4000*100-（4100-4000）*100=37560元
卖出IO2001-C-4200（深度虚值）
保证金：
34*100+5%*4000*100=23400元
【备注】：上述期权价格均采用沪深300股指期权仿真合约计算的
卖方交纳的保证金（举例）
假设沪深300指数为4000点，以沪深300指数看涨期权为例：
实值（3900）：
242*100+10%*4000*100=64200元
平值（4000）：
120*100+10%*4000*100=52000元
浅虚值（4100）：
75.6*100+10%*4000*100-（4100-4000）*100=37560元
深度虚值（4200）：
34*100+5%*4000*100=23400元
最后交易日的结算价如何确定
最后交易日，股指期权的时间价值基本为零。因而，股指期权合约最后交易日的结算价取决于期权的内在价值高低。
沪深300股指期权持仓限额规定
沪深300股指期权交易实行持仓限额制度，具体持仓限额由交易所另行公布。
Q&A
Q:仿真交易持仓限额如何规定？
A:沪深300股指期权仿真交易对某一月份期权合约单边持仓限额为5000手。
Q:持仓限额如何界定？
A:本合约持仓限额是指交易所规定的会员或者客户对某一月份期权合约单边持仓的最大数量。
Q:同一客户在不同会员处开仓交易如何界定？
A:同一客户在不同会员处开仓交易的，其在某一月份期权合约的单边持仓合计不得超过该客户的持仓限额。
Q:单边持仓数量如何计算？
A:按买入看涨期权与卖出看跌期权持仓量之和、卖出看涨期权与买入看跌期权持仓量之和分别计算。
沪深300股指期权-行权和履约制度
【注意】考虑到期货公司的手续费一般要高于交易所手续费，为避免行权和履约后亏损，最低盈利金额的设置应不低于期货公司手续费。
净持仓
同一交易编码下的某一期权合约持仓以净持仓参与行权或履约
最低盈利金额
买方可以在到期日9:30-15:15向交易所提交行权最低盈利金额
自动行权
- 买方已提交行权最低盈利金额，行权条件为：
实值额 > max（行权最低盈利金额，交易所行权（履约）手续费）
- 买方未提交行权最低盈利金额，行权条件为：
实值额 > 交易所行权（履约）手续费
行权配对
交易所根据行权的买方持仓按卖方持仓比例进行行权配对
现金交割
交易所按照最后交易日的结算价进行现金交割了结相应持仓
作者：信达研发 郭远爱、吴昕岚
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
08:00【中国信通院：8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示：2018年8月，国内手机市场出货量3259.5万部，同比下降20.9%，环比下降11.8%，其中智能手机出货量为3044.8万部，同比下降 17.4%； 2018年1-8月，国内手机市场出货量2.66亿部，同比下降17.7%。
08:00土耳其第二季度经济同比增长5.2%。
08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
08:00央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作，今日无逆回购到期。
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